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虚拟利润与真实生命

唐朝 唐书房 2022-09-08

前言:此文写的非常不顺。浸泡在一种沉重的惋惜情绪里,忍不住将两位英年早逝的雪球网友作为警醒生者的案例,可是码字时,心中又老是跳出“为逝者讳”的想法,迟滞着老唐敲击键盘的手指。几种情绪夹杂之下,码字是前所未有的不顺畅。但无论顺畅与否,谨以此文纪念曾经陪伴我们的网友@樱桃之王和@飞翔铁…… 


20161129日,雪球用户@樱桃之王的主页,在停更25天后,突然发出一条令人震惊的消息:他已离我们而去,感谢大家对他的肯定,感谢大家一路陪伴。

没有人想到,这位被大家称为数据之王的网友,25天前,还在不停的贡献各类明细到让人恐惧的数据,25天后,已经与我们天人永别。

 

冥冥中,似乎有种可怕的力量,若有若无的存在着。就在11月3日,樱桃之王生前最后一条主贴下面,被赞最多的两条评论是:

然而,他离开了,留下了家人,留下了美丽可爱的小女儿,静静的走了……


事实上,在离世通知发出的一个月前,他自己已经明显感知到身体的透支。2016年10月28日,那一天,樱桃之王统计了市场全部基金持股的行业、板块和个股,发布了《2016年基金三季报:行业市值配置趋势分析》;


阅读7家银行的三季报,并发布了《图解招商银行2016年三季报》、《图解浦发银行2016年三季报》、《图解民生银行2016年三季报》、《图解工商银行2016年三季报》、《图解交通银行2016年三季报》、《图解兴业银行2016年三季报》七篇长文。

 

在那天的最后一分钟,樱桃之王写下了这样一个帖子:

10月29日中午12点以前,樱桃之王发布了《图解农业银行2016年三季报》和《图解光大银行2016年三季报》长文;


10月30日,樱桃之王发布了《图解北京银行2016年三季报》、《图解华夏银行2016年三季报》;


10月31日,樱桃之王发布了《16家上市银行2016年三季报探秘》长文;

11月1日,樱桃之王发布了《沪深A股股东数目大数据(2016Q3)》;


11月3日早上8:55,樱桃之王发布了《2016年三季报沪深A股业绩大全》,涉及深沪两地2928只股票的业绩统计;


11月3日下午16:32,发布人生最后一条帖子,通知大家,已经给《2016年三季报沪深A股业绩大全》添加了各行业净利润合计2010年以来的趋势图,更容易看清哪些行业持续向好!

 

之后便是11月29日的噩耗。


这是老唐去年知道的第二位投资高手的离世。另一位是人称“T王”的@飞翔铁,雪球签名是“趋势投资,信奉选择公司做股东,交易降低持股成本”,是国投和川投的著名股东,写过很多关于两投的精彩原创帖,在雪球留下的最后一个帖子,是转发的我关于国投的“手拉手投个反对票”帖。

据说身家过亿,据说投资回报率高的吓人,据说每天都会大仓位做一遍T,据说罕有失手。20163月初(可能是8号或者9号),与世长辞。听几位和他私交密切的好友说,年仅五十岁左右。

 

逝者已矣,生者如斯。樱桃之王和飞翔铁,都已经进入全职投资阶段,无论财富多寡,中产以上是肯定了。或许从收益的角度是成功的,但从人生和家庭的角度,却只能说是充满遗憾的。


恍惚间,老唐又想起巴菲特评价长期资本基金那十几位天才的话:为了得到对自己不重要的东西,甘愿拿对自己重要的东西去冒险,哪能这么干?

 

资本市场诱惑太多,尤其是你具备了一定的经验或者能力以后,如果你愿意耗费精力,真的可能是满地黄金。如果每块黄金我们都想捡回来,那些可能暗藏黄金的垃圾堆,那些上串下跳的曲线图,会化身一只一只的生命水蛭,吸干你的精力,挤占你和家人的休闲时光,让你的世界只剩下金钱、K线,更多的金钱和更长的K线……

——这不应该是投资人的追求。


——投资之本,是长寿,是健康。50年的15%,你的获利将超过千倍(20万的千倍是2亿),收益率上你会成为世界级的大师,受到的景仰和尊重不会比马云少多少——先锋基金创始人,传奇投资人菲利普.卡雷特,1928年创立先锋基金,55年投资生涯里,年化回报13%,如果从大萧条底部算起,年化回报15%。


至于日常生活,2亿的你,20亿的贾跃亭,200亿的帅放文(尔康制药的老板),2000亿的王健林,谁过的更舒爽,可能还真不好说。

 

以当今我国的人均预期寿命76.5岁(人均预期寿命80岁以上的国家有24个)计算,30岁左右的樱桃之王和50岁左右的飞翔铁,或许本应该还有三五十年的投资生涯。50年的15%,是千倍回报;40年的15%,也有268倍回报;30年的15%,是66倍……

 

我们当中绝大多数人,都可能还有30年至50年的投资生命。好好呵护自己吧!这是“对自己重要的东西”。如何呵护?我觉着从忘记虚拟利润开始,会是个非常有效的办法。


什么是虚拟利润呢?在上周一老唐发布的《持有等于买入吗?》一文的留言区里,有位朋友留言说:

这个问题本质上等价于:浮盈是否和本金无差别。若承认无差别,那么持有=买入;反之,若认为持有≠买入,则必定认为浮盈和本金有本质差别,那么很不幸,行为金融学告诉我们这是掉进了心理账户和锚定效应的坑里。个人认为持有=买入,即浮盈和本金没有区别。

 

这种想法,才恰好是“心理账户和锚定效应的坑”,其带来的最常见结果就是不甘心回吐利润。随着股价上涨,浮盈增加,自我感觉财富增加,开心快乐;股价下跌,浮盈减少,自我感觉财富被掠夺,痛苦伤心。

 

“浮盈”就是一种虚拟利润,是一种财富幻象。在《手把手教你读财报》96页,老唐曾经拿中石油举了个例子,原文说:

公允价值带来的增值,很可能只是存在于幻觉中的虚拟财富。如同你打高1分钱买100股中石油,总投入约800元,却能使中石油公司市值增加超过18亿元一样。

——找到这句的时候,突然发现,三年过去了,中石油股价还在8.34元,依然可以用八百多元让股东增加18亿“浮盈”——果然是问君能有几多愁,恰似满仓中石油!

 

有些事情上,我们非常理智。馆子里有个醉鬼,出价10万元买一瓶茅台酒,我们不能立刻将茅台公司里库存的20万吨茅台按照10万估价,算出库存价值40万亿;小区里有套房因为某种猫腻,按两倍市场价成交了,你不会马上认为自己身家翻倍了……但是很奇怪,到证券市场上,这种理智就不见了。只要有人多出一元钱买了100股,就会有很多人立刻觉得自己的10万股赚了10万元,如果此时有人又降低了一元抛出,好似自己口袋里那一万元丢了一样难受。

 

一个月以前的10月27日,茅台暴涨,最高涨至655元,收于649.63元。当天老唐顺手记录过,日记里这样提到:“好疯狂,阿茅昨日上涨7%,今天继续上涨7%,这速度简直吓人,疯起来刹不住车啊!”好巧,11月27日的账户总市值,居然和10月27日账户内总市值几乎一模一样(差别不足一万)。

 

假设老唐因某种原因一个月没有机会看过账户,今天打开它,看上去就是纹丝没动,市值处于历史新高,简直值得喝一杯。然而,我们待在市场的人感知到的是茅台暴跌!从高点720跌到昨天低点613,下跌超过100元,跌幅高达15%,对某些朋友来说已经是肠子悔青。

 

其实后台已经有好几位朋友问过老唐,为什么700元的时候不卖?不仅茅台,最近海康、洋河、古井贡B,自高点的跌幅均在15%~18%之间,也都面临同样情况。

 

一种认识是历史新高,一种认识是肠子悔青,产生两种状态的区别是什么?是茅台曾经到过720元,是海康到过43元。推到极致来看,背后的原因就是:别人的1分钱买卖,使你的18亿得而复失。“我的18亿”飞了,所以我悔,我痛,我难受……

 

同样道理,为什么有那么多每天日间盯着曲线图热衷于做T的朋友?我觉着,可能在他们眼里,那一根根上下晃动的曲线里面都是钱,忍不住想伸手进去把它捉将出来。

 

是啊,如果在9000亿出清茅台,如果在4000亿出清海康,如果……现在重新捡回来,短短的两三周内就获取了超过15%的利润,这样的美事,老唐,你为什么不做呢?

 

想啊,怎么不想。市场里的每一分钱,我也想捡回来。但无数次碰壁的经验告诉我,只要我起了这个念头,结局一定是我能捡到的钱更少,甚至是我口袋里有限的金钱,会洒落一地被别人捡走。于是我呆坐默诵:观自在菩萨,行深般若波罗蜜多时,照见五蕴皆空,度一切苦厄……远离颠倒梦想,究竟涅槃。

 

不仅如此,更重要的,我知道,为了捉住那些虚拟利润,我可能需要付出超过当前十倍乃至更多的时间和精力,去研究更多的数据,去观察更多的市场情绪,去盯更多的盘以获得所谓盘感,去观察和分析分时线波动及成交数据,去揣摩每一笔买卖背后隐藏的对手……

 

这一切,樱桃之王和飞翔铁已经用生命警示我们了。


看看樱桃之王来雪球后发出的第一条帖,看看那纵横交错的无数条趋势线,我大概能揣测到他每天除了看财报之外,还在忙碌些什么……

一个投资者的行为,一定是由其投资体系决定的,什么样的投资体系,必然催生什么样的行为。比如巴菲特所提倡的跳着踢踏舞去上班的理念,就是建立在“①买股票=买企业的一部分,②不要将希望寄托于二级市场接盘侠,③占不到便宜就不交易”三大基础上的——见《三年三倍的背后(上)

有了这三大基础,当我对企业的内在价值做出一个大致估算后,心态上,自然就如同那副著名的对联:宠辱不惊,闲看庭前花开花落;去留无意,漫随天空云卷云舒。

 

庭前花、天外云,就是那市场里穿梭忙碌的接盘侠,随着季节交替或者风向变幻,来了又去,去了又来,这是不以任何人意志为转移的经济规律,是在贪婪和恐惧双重驱动永远不变的人性。

 

作为企业投资人,坚持“没有让我满意的便宜占,我绝不将优质企业股权交给他们”的立场。这一次接盘侠的出价,所包含的“便宜”不能让我满意,我就等花落后再开、等云散后再聚。

 

反正我闲看花开、漫随云卷的每一天,我的企业不停地在给我盈利——比如在刚刚过去的十天里,一边是股价下跌,一边可以计算的是,阿茅又给股东们赚回来至少七亿现金。再跌一个月,我的股份一股没少,阿茅还会额外多赚二三十亿现金回来,这个我几乎100%确定。

 

企业经营获得的净利润,将会分为XY两部,X部通过分红回馈股东,Y部会等下一次疯狂时,接盘侠们抢着乘以三十、四十或五十甚至更高的倍数出价求你卖给他们。想明白这一点,你一定会期望接盘侠晚点来,再晚一点来,等我的企业把Y垒的更大以后再来……

 

正因为这样的思想,你才能够在这张图的波动中呆坐不动(2014年1月至今茅台股价图),你才能够抵御在200、300、400、500、600收割的诱惑,因为你心中有价值锚,因为“便宜不够明显,不够大”,因为你不在乎这波接盘侠跑了,因为你知道花落还会再开,他们走了还会回来……

拒绝虚拟利润的诱惑,坚决拥抱优质企业股权,只有在明显有足够大便宜占的时候才出手,其他时间静静享受生活,这就是老唐今天想跟各位说的。手绘一张示意图(随手乱画,凑合看):

寻找一个企业价值会向东北方向斜向发展的企业,在下沿之下和上沿之上,划出让自己满意的“便宜”,有便宜薅一把,没有就静静享受生活,等待企业价值区继续向东北挺进。Over,这就是老唐理解的投资之全部。

 

祝樱桃之王和飞翔铁安息……

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